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人民币汇率急贬 一次性贬值或为防止资本外流考虑
2015.08.19 点击量:
? ? ? ?“汇率贬值对大家企业当然是□□好事一件,但以后会不会一直维持下去大家也很担心。”在央行上周决定大幅下调人民币汇率之后,一家出口企业负责人表示。
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? ? ? ? 8月11日,央行宣布人民币中间价定价机制改革之后,人民币兑美金汇率遭到“突袭”,当天一次性大幅下调逾千点,连续三天大跌,累计贬值逾4.66%,为近20年来最大一次调整幅度。虽然8月13日人民币企稳甚至有所回调,但各方仍然心有余悸。
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? ? ? ? 此次人民币贬值虽然符合市场预期,但在美联储加息、中国资本账户开放加速和汇率形成机制日趋市场化的▓背景下,贬值时机选择和幅度之大却令外界大感意外,人民币未来走势如何也成为包括外贸企业在内的▓各方普遍关注的▓焦点。
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? ? ? ? 人民币贬值时机耐人寻味
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? ? ? ? 央行称人民币汇率与市场预期出现偏离,分析认为人民币积压了巨大的▓贬值压力需要释放。
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? ? ? ? 8月11日,人民币对美金汇率中间价贬值1136点,跌幅近2%,为历史最大单日跌幅。央行方面表示,本次定价机制的▓完善是□□由于“人民币实际有效汇率相对全球多种货币表现较强,与市场预期出现一定偏离”。
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? ? ? ? 为何决策层选择此时来实施这一行动?
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? ? ? ? 1994年以后,我国实行以市场供求为基础的▓、有管理的▓浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇,银行进入银行间外汇市场进行交易,形成市场汇率。央行设定一定的▓汇率浮动范围,并通过调控市场保持人民币汇率稳定。
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? ? ? ? 这套汇率制度一直平稳运行至亚洲金融危机爆发。当时央行主动收窄了人民币汇率浮动区间,将人民币汇率盯住美金,坚持不贬值。直至2005年汇改前夕,央行才放弃了盯住美金。2008年全球金融危机之际,汇率曾重回盯住美金,维持在6.83长达两年,直到2010年。
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? ? ? ? 从汇率的▓20余年改革进程看来,央行一直在提高市场化程度与经济金融形势之间的▓钢丝上摇摆。而一直不敢冒进的▓汇率定价机制,为何选在股市震荡尚未平息,三期叠加导致各项经济数据持续走弱,美联储加息预期导致全球市场波动的▓今天进行改革呢?
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? ? ? ? 民生证券研究院研究员朱振鑫表示,人民币积压了巨大的▓贬值压力需要释放。从2014年四季度以来,美金指数骤升导致持汇意愿上升、结汇意愿降低,人民币汇率持续承压,但央行一方面死守着中间价这个“锚”不动(中间价一直在6.12左右小幅波动),另一方面死拽着牵引人民币的▓“缰绳”不动(波动区间不能超过中间价±2%),导致人民币积压了巨大的▓贬值压力。
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? ? ? ? 国泰君安首席宏观分析师任泽平认为,在此刻急降汇率的▓原因在于修正前期高估值,向均衡值靠拢。自2014年7月以来(至2015年8月11日),衡量美金对一揽子货币汇率的▓美金指数升值22%,欧元对美金汇率贬值19%,人民币对美金汇率中间价升值0.6%。
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? ? ? ? 任泽平提到,7月出口同比增长-8.9%,出口数据与人民币汇率严重偏离。7月24日,国务院发布《关于促进进出口稳定增长的▓若干意见》第二条就提到“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。
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? ? ? ? 快刀斩乱麻取代慢刀子
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? ? ? ? 相对升值时的▓平缓,本次中间价的▓调整显得格外雷厉风行。央行一次性贬值可能是□□为了防止资本外流的▓考虑。
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? ? ? ? 贬值时机耐人寻味,贬值幅度也远超预期。一位外汇交易员表示,他到现在想起那三天近3000点的▓贬值幅度,仍然觉得无法接受。但想到十年汇改以来,人民币相对美金升值的▓幅度,又觉得即使再贬值20%,仍然可行。
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? ? ? ? 自2005年汇改实行当日,人民币升值2%,随后10年保持缓慢升值的▓态势。8月18日人民币对美金汇率中间价达到6.3966,汇改10年以来,人民币累计升值超20%。
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? ? ? ? 相对升值时的▓平缓,本次中间价的▓调整就显得格外雷厉风行。
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? ? ? ? 安信证券首席经济学家高善文表示,若汇率缓慢地贬值,汇率贬值预期一旦形成,将形成跟风抛盘,资本外逃,人民币现货被抛售。
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? ? ? ? 一位不愿具名的▓业抹堏专家也表示,央行一次性贬值的▓目的▓可能是□□为了防止资本外流的▓考虑。因为如果一步步贬值可能会令市场形成趋势性贬值的▓预期,有可能形成大规模资本外流。如果一下子贬值到位,这些资本想逃也来不及了。
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? ? ? ? 事实上,在中间价改革之后,央行也一直在试图抚平市场对人民币的▓未来预期。
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? ? ? ? 央行在资讯发布会上强调,从国际国内经济金融形势看,当前不存在人民币汇率持续贬值的▓基础,央行有能力保持人民币在合理均衡水平上的▓基本稳定。
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? ? ? ? 中银国际董事总经理、研究部主管程漫江表示,目前中国还是□□有管理的▓浮动汇率,所以会有这种出人意料的▓举动,并不奇怪。
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? ? ? ? 方正证券首席宏观分析师郭磊则认为,央行一次性贬值释放两个信号:第一,中国经济有信心撑住中期汇率,未来不会存在汇率层面系统性的▓风险;第二,在贬值之后,中国出口压力释放,经济企稳和需求扩张概率更大。
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? ? ? ? 市场化背景下汇率波动性加大
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? ? ? ? 有观点认为,人民币走势取决于国际国内的▓经济情况,尤其是□□中国出口的▓表现。也有人认为,人民币未来贬值仍是□□大势所趋。
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? ? ? ? 对于未来人民币走势,申万宏源预计将呈现先贬后升的▓V形走势。急跌已过,未来一个阶段是□□有涨有跌总体下跌,急跌加上缓跌大概需要3个月时间。之后人民币企稳是□□大概率事件,具体则取决于经济是□□否企稳、美联储加息冲击是□□否消化以及中美博弈。
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? ? ? ? 招商证券宏观研究主管谢亚轩在一次内部电话会议上称,这一轮汇率走弱持续的▓时间,至少要一周或者可能更长的▓时间,要再去观察,都是□□一个高波动的▓时期。人民币汇率的▓中枢应该是□□在6.3-6.5之间。
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? ? ? ? 但朱振鑫表示,人民币未来贬值仍是□□大势所趋。首先,出口竞争力下滑导致经常账户的▓顺差趋于收窄。其次,随着一带一路战略推动资本输出,资本和金融账户的▓逆差趋于扩大。
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? ? ? ? 程漫江认为,人民币未来汇率走势要看周边货币的▓表现。央行希翼由市场确定人民币价格,那就需要通过其他货币的▓价格来共同确定,如果美联储加息预期不变,其他货币会跟随美金贬值,人民币还有进一步的▓贬值空间。
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? ? ? ? 南开大学经济学院副教授王自锋认为,可以肯定的▓是□□,未来市场化背景下人民币的▓波动性将显著增加。具体是□□贬值升值则要取决于国际国内的▓经济情况,尤其是□□中国出口的▓表现,“如果出口表现继续恶化,那人民币可能会继续贬值”。
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? ? ? ? 央行上周表示,各方面要更加关注经常项目的▓状况,这是□□未来决定汇率走向的▓最主要因素。
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? ? ? ? 外贸企业的▓汇率波动压力
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? ? ? ? 贬值固然构成对出口企业的▓整体利好,但人民币汇率波动性的▓加大也令企业承压。
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? ? ? ? 隆江制衣总经理张汉武表示,虽然目前(人民币汇率)一下子跌了这么多,但大家也担心这是□□否会一直延续下去,因为大家都是□□当天结汇。
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? ? ? ??坐落于广东省中山市沙溪镇的▓隆江制衣是□□一家主要生产牛仔裤的▓出口企业,每年向美国市场的▓出口额大概1000多万元。
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? ? ? ?“比如,大家现在以6.4的▓汇率向客户报价,到一个月后订单下单,汇率肯定会发生变化。到时候因为是□□以当天汇率结算,假如人民币汇率又上升了,大家直接就产生了损失。”张汉武说。
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? ? ? ? 面对汇率波动性,另一家企业选择了用金融产品来对冲风险。
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? ? ? ??主营半导体的▓上市企业苏州固锝近日发布公告表示,为降低经营风险,减少汇率波动对企业业绩的▓影响,企业拟与银行开展远期结售汇业务。
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? ? ? ? 苏州固锝证代表示,之前公告的▓远期结售汇业务尚在讨论之中,由于人民币大幅贬值后一些客户的▓需求量有所下降,对业绩仍然产生了影响。
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? ? ? ??远期结售汇的▓交易原理是□□,企业与银行签订远期结售汇合约,约定将来办理结汇或售汇的▓外汇币种、金额、汇率和期限,在到期日再按照此前约定办理结售汇业务,从而锁定当期结售汇成本。
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? ? ? ? 但张汉武指出,使用远期结售汇要求企业的▓出口量比较大、订单也比较稳定。该企业出口的▓量还比较小,因而还没有用这个。
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? ? ? ? 一位曾在外贸企业工作的▓财务人员表示,一些交易量大、业务多的▓外贸企业,很多都已经做了远期结汇业务,早已和银行锁定了汇率。所以人民币大幅贬值也未必能让企业短期内获得利润,这类企业很可能会观望人民币未来的▓走势。(来源:中国网)
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