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监管从严 52起重大重组“流产”
2016.08.04 点击量:

????????受到2016年以来A股市场环境和监管政策发生变化的▓影响,今年尤其是□□7月份以来,A股市场重大资产重组宣告“流产”的▓情形正在频频发生。接受《经济参考报》记者采访的▓业抹堏专家认为,中国上市企业的▓并购重组同国外有着明显的▓区别,当前监管只有不足没有过度,强化对于重大资产重组的▓管理,不仅可以防止其中可能出现的▓利益输送,也可以防范金融风险。

??????? 8月2日晚间,国际实业公告称,由于企业拟收购标的▓企业所处行业为类金融业,其行业监管政策和市场环境发生较大变化,企业经审慎研究决定终止筹划此次发行股份购买资产事项。山东金泰则在同一天公告称,企业原拟购买的▓重组标的▓为互联网创业服务平台企业,因政策变化,交易双方未能达成符合最新监管要求的▓交易方案而终止。《经济参考报》记者初步统计显示,仅7月份以来,受到政策变化的▓影响,沪深两市先后就有52家上市企业(含未披露预案)宣布终止重大资产重组,其中包括深交所34家、上交所18家,终止的▓主要原因则集中在证券市场环境和监管政策发生变化。

??????? WIND统计数据则显示,2016年以来,在已披露预案的▓上市企业重大重组事件中,因各种原因宣告失败的▓就高达54起,涉及交易总价值高达1708亿元。其中,万达院线8月2日宣布,交易预案公告后证券市场环境发生了较大变化,交易各方决定中止本次重大资产重组,该起重组涉及交易总价值高达372亿元。从重组的▓目的▓来看,上述失败的▓案例包括2起借壳上市、2起业务转型、2起整体上市、22起多元化战略及其他。

????????从并购重组委员会近期公布的▓数起审核结果来看,并购标的▓的▓盈利能力及其稳定性已经成为监管部门的▓重点关注对象。7月26日,电光科技发行股份购买资产未获通过,理由是□□“本次交易标的▓企业未来持续盈利能力存在重大不确定性”;7月27日,新学问发行股份购买资产未获通过,理由则是□□“申请材料关于标的▓企业经营模式及盈利预测的▓披露不充分”。

??????? 上海一家从事并购重组业务的▓投行业人士对《经济参考报》记者表示,现在明显能够感受到“监管越来越严了”,尤其在涉及影视、跨行业等方面的▓并购尤为谨慎。6月17日,证监会发布了《上市企业重大资产重组管理办法》征求意见稿,此次修订从认定标准、监管配套、中介机构责任等三方面对重组上市行为提出了十分严格的▓监管要求。随后的▓7月1日,证监会资讯发言人张晓军表示,将对2011年证监会明确重组上市规则以来已经实施完毕的▓重组上市项目分批开展现场检查,进行重组上市项目“回头看”。上交所则表示,已将并购重组预案等信息披露纳入事后重点监管的▓范畴,对“忽悠式”、“双高(高估值、高承诺)”类重组以及规避借壳类重组加大问询力度。

??????? 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示,当前A股市场的▓并购重组中,股权对倒、利益输送是□□最严重的▓问题,并购方和被并购方在估值的▓环节上做手脚,进行利益输送,损害中小股民利益,这才是□□证监会加强监管的▓最主要原因。他认为,在当前大量投资脱实向虚的▓情况下,不能纵容这种并购倒手游戏。他表示,对于并购重组,监管的▓重心应当放在细节上,不能“一刀切”。产能过剩需要并购来进行化解,这类同业并购应当受到政策鼓励和支撑,对于借壳和买壳应当严格行政审批,对于普通的▓不涉及借壳买壳的▓应当遵从市场公平交易的▓原则,放松管制。

??????? 对于市场有“过度监管”的▓声音,国泰君安首席经济学家林采宜则对《经济参考报》记者表示,中国上市企业的▓资产重组同国外有很大的▓区别。国外的▓主要是□□横向的▓或者是□□垂直并购,其目标主要是□□基于经营需要,做大市场份额、降低营销成本和上下游交易成本,而中国的▓并购重组有一个很重要的▓诉求是□□买壳、保壳或者借壳。正因为中国的▓壳资源存在其特定含义和价值,并购本身产生的▓成本和负效应可以通过二级市场的▓操作得到抵补。她表示,很多的▓资产重组都是□□和股价操纵有关的▓,如果不严格审批的▓话,并购重组可能通过一级市场和二级市场的▓联动操作来谋取一些不合法不合理的▓利益。“国外对于上市企业有无通过并购重组信息从二级市场获利的▓监管是□□十分严格的▓,国内监管只有不足没有过度。”她认为,从防范金融风险的▓角度来看,加强监管也可以防范股价大幅波动带来的▓风险。(来源:经济参考报)

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