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IMF:关注中国金融体系复杂性
2016.10.09 点击量:

??????? 国际货币基金组织(IMF)称,中国的▓信贷持续快速增长,以及影子银行产品的▓扩张,给金融稳定带来新的▓风险。

????????在10月5日发布的▓《全球金融稳定报告》中,IMF称,金融体系在迅速发展的▓同时,其杠杆率和相互关联性也日益提高,各式各样的▓创新投资工具和产品又进一步增大了体系的▓复杂性。

????????IMF货币与资本市场部副主管达特斯(Peter Dattels)在当日资讯发布会上表示,由于中国信贷持续增长,IMF对中国金融体系进一步增大的▓复杂性感到“担忧”(worried)。

??????? “与此前不同的▓是□□,被包装在不透明和复杂的▓信贷产品中的▓信贷比例在增加,这些信贷产品产生于银行体系之外。”一些这样的▓信贷产品最终回到中国的▓小型银行中,这些信贷产品的▓覆盖面平均超过银行资本缓冲数额的▓三倍。

??????? 报告称,中国政府最近的▓改革努力促进了更平衡的▓增长,并让市场力量发挥更大的▓作用,中国经济和金融体系的▓抵御能力因此提高。

??????? 尽管如此,需采取降低杠杆率和改善监管框架的▓综合措施,迅速解决中国企业的▓高债务问题以及金融部门不断增大的▓其他脆弱性因素。遏制信贷过快增长,特别是□□更高风险的▓影子信用产品的▓过度增长,同时,确保银行间融资结构的▓健康,可以减少潜在的▓系统性压力和溢出效应。

??????? 关注中期风险

??????? 报告指出,自2016年4月期《全球金融稳定报告》以来,全球金融稳定面临的▓短期风险有所减轻。商品价格已经从今年早些时候的▓低点开始回升,新兴市场目前正在进行的▓调整支撑了资本流动的▓恢复。鉴于一系列旨在支撑增长的▓政策措施的▓出台,对中国近期经济增长减速的▓担忧有所缓解。

??????? 在发达经济体,货币政策进一步放宽的▓前景支撑了资产价格,部分提升了人们的▓风险偏好,从而减轻了经济增长的▓颓势。6月英国公投退欧的▓冲击起初对市场造成了一些扰动。之后,市场顺利消化了有关退欧对英国经济的▓下行风险及其潜在溢出效应的▓担忧。

????????报告指出,短期风险虽然降低,但中期风险正在积聚。全球经济增长持续放缓使得金融市场可能将长期处于低通胀、低利率的▓环境,货币政策正常化将进一步延后。许多国家的▓政治局势不安定。收入增长停滞和不平等问题加剧让民粹化、内向型政策趁机抬头。上述事态增大了解决遗留问题的▓难度,让经济和市场更容易受到冲击的▓影响,经济和金融发展逐渐陷入停滞的▓风险增大。

????????在此环境下,金融机构艰难地维持资产负债表的▓健康,这又会进一步弱化经济增长和金融稳定。先进经济体的▓金融机构面临若干周期性和结构性挑战,需努力适应这一个低增长、低利率的▓新时期,以及不断演变的▓市场和监管环境。这些严峻的▓挑战会影响金融体系的▓大部分,如得不到解决,可能会破坏金融稳健性。

??????? 新兴市场也在努力适应全球经济增长率下降、商品价格走低以及全球贸易减少的▓环境。目前有利的▓外部环境——低利率,以及全球资金纷纷寻找投资机会——为过度负债企业重组其资产负债表提供了机会。

????????许多新兴市场的▓企业杠杆水平可能马上会触顶下降,因为在商品价格下跌和需求放缓之后,企业纷纷大幅削减投资。许多新兴市场经济体面临的▓挑战是□□如何帮助虚弱的▓企业资产负债表顺利去杠杆。企业债务的▓约 11%(4000 多亿美金)由那些偿还能力弱的▓企业承担。

??????? 在IMF的▓基线情景中,负债水平的▓下降较为缓慢,因为高债务水平和产能过剩使企业很难通过自身发展走出困境,导致这些企业对国外或国内的▓下行变化非常敏感。同时,如果全球风险溢价上升且收益下降,还可能发生无序调整。在此情景下,一些新兴市场的▓银行资本缓冲将会耗竭。

??????? 报告指出,决策者需要更有效和更平衡的▓政策组合,为促进经济增长和金融稳定确立更稳健的▓路径。

??????? 在央行采取了前所未有的▓一系列举措之后,市场风险偏好的▓再次增强使金融市场受益。尽管经济复苏仍然需要宽松货币政策的▓支撑,但更综合的▓政策组合将缓解央行日益加重的▓负担。一些货币政策,如负利率,已经达到其有效性的▓极限,低利率环境对银行和其他金融机构的▓中期副作用正在逐渐显现。

????????此外,各国需要实施财政和结构性政策,以增强信心,提振全球经济增长;同时,还应实施宏观审慎政策,以夯实全球金融体系的▓基础。这些举措将有助于避免陷入金融和经济发展停滞的▓局面。在金融发展停滞和贸易保护主义情景下,到 2021 年,世界产出损失将达到约3%。(来源:财新网)

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