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央行仍在持续释放“锁短放长” 资金成本悄然抬升
2016.11.04 点击量:

??????? 种种迹象表明,央行仍在持续释放“锁短放长”的▓信号。昨日,央行将逆回购缩量至700亿元,令公开市场连续第二日净回笼资金。同日下午,央行宣布对21家机构开展了4370亿元中期借贷便利(MLF)操作。

??????? 由此可见,央行在释放大额长期流动性来维稳跨年资金面的▓同时,也在悄然净回笼短期流动性,凸显“锁短放长”的▓用意。

??????? 公开市场连续第二日资金净回笼

??????? 央行微博昨日公布,11月3日,为保持银行体系流动性合理充裕,结合近期MLF的▓到期情况来看,央行对21家金融机构开展MLF操作共4370亿元。其中6月期MLF为2300亿元、1年期MLF为2070亿元,利率分别为2.85%和3.0%,与上期持平。

??????? 从期限结构来看,央行本月依旧暂停了3月期MLF的▓投放,持续释放更长期限的▓6月期和1年期资金。而从操作量来看,在昨日央行大额续作MLF后,本月已实现了MLF的▓净投放。

??????? Wind数据显示,11月MLF的▓到期资金量为1150亿元,到期日期在11月16日。这也意味着,与此前央行多在到期日“踩点”续作MLF不同的▓是□□,央行昨日不仅提前续作了MLF,而且本月已通过MLF续作实现了大额资金净投放。

??????? 这释放出央行维稳跨年资金面的▓信号。但在央行通过MLF净投放长期资金的▓同时,却在净回笼短期资金。昨日,央行在公开市场将短期限的▓逆回购操作量缩减至700亿元,当日实现资金净回笼950亿元,连续第二个交易日实现资金净回笼。

??????? 兴业研究高级债券分析师郭草敏昨日告诉记者,央行周四超额续作MLF,显示出“锁短放长”的▓信号加强。从今年8月开始,央行通过暂停3月期MLF操作、重启14天和28天逆回购等一系列动作,均向市场表明拉长资金期限来降低债市杠杆水平的▓意图。

??????? 资金成本悄然抬升

??????? 此前,面对外汇占款减少造成的▓基础货币缺口,央行更多地采用降准来释放流动性。而在今年,降准工具仅被使用过一次,长期流动性的▓投放更加侧重于每月的▓MLF投放。有市场人士分析指出,MLF操作与外汇占款变化的▓联动性更强,但多种工具也增加了资金面的▓脆弱性,易加剧资金价格的▓波动。

?????? “MLF操作在一定程度上部分替代了降准。”郭草敏分析说,2015年各月公开市场操作净投放量均值为9亿元,而该数据在2016年上升至1573亿元,通过短期资金来填补基础货币缺口,其实也增加了流动性的▓脆弱性,容易加剧资金面的▓波动。

??????? 在刚过去的▓10月,银行体系流动性遭遇了一波反季节紧张,即在往年资金面不太紧张的▓10月下旬,今年却出现了持续的▓资金面紧平衡态势。

??????? 这种紧平衡被一些市场人士视为央行有意为之的▓举措,也悄然提升了银行间市场的▓资金成本。中信证券债券分析师明明昨日分析指出,从价格上来看,央行各种货币政策工具的▓操作利率稳定不变,体现了中性的▓态度,但在“锁短放长”的▓操作思路下,央行向市场投放流动性的▓综合资金成本已被抬升。

??????? 据中信证券测算,在今年8月央行相继重启14天和28天逆回购后,目前逆回购的▓加权操作利率已明显抬升,目前约为2.35%,超出7天期逆回购利率2.25%的▓水平。而MLF的▓加权操作利率也升至2.91%,超出3月期MLF的▓水平。

??????? 虽然本周以来,市场资金面情况较上周已有所好转。但展望未来,郭草敏认为,年底之前,资金面都会处于紧平衡状态,机构不可掉以轻心。他预计,货币政策的▓稳健取向在年内都不会发生改变,特别是□□在人民币汇率贬值速度有所加快的▓时候,汇率将继续掣肘利率,也将制约货币政策的▓独立性。“整体来看,资金面应该是□□紧平衡,央行不会刻意收紧或者放松。”(来源:凤凰财经)

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