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近千亿市场化债转股项目落地
2016.11.17 点击量:

??????? 国务院有关市场化债转股的▓引导意见出台后,多个债转股项目日前已经正式落地。本周,中国建设银行、山东省国资委、山东能源集团共同签署市场化债转股框架合作协议,涉及金额达210亿。而据记者统计,截至目前,已经公开披露信息的▓、由建行参与的▓多单债转股项目涉及央企和多个地方国企,整体债转股项目预计规模达950亿元。

??????? 目前,已经披露的▓债转股项目的▓企业包括武钢集团、云南锡业、厦门海翼集团、广晟资产经营有限企业、广州交通投资集团、重庆建工投资控股有限责任企业和山东能源集团。除了武钢集团为央企以外,这些企业均为所在区域的▓重点国资企业。

??????? 以山东能源集团为例,它是□□山东省最大的▓省属国有企业,2015年煤炭产量位居全国第四。记者了解到,由于近年煤炭价格持续低迷,山东能源集团的▓盈利状况一直不容乐观。山东能源集团肥矿集团由于经营困难而进入债务重组程序,接近100亿元的▓债务如何处置也成为社会关注的▓焦点。数据显示,截至去年底,山东能源集团债务也多达1890亿元,资产负债率达74.3%。

??????? 据山东能源集团董事长李位民先容,通过“债转股”,山东能源集团资产负债率可降低6个多百分点,每年可以节约财务成本10余亿元。而据记者了解,首批建设银行将牵头分阶段设立三只总规模为210亿元的▓基金,此次基金的▓规模在150亿元左右。

??????? 国家行政学院经济学部教授冯俏彬对《经济参考报》记者表示,此轮债转股与上一轮债转股存在本质差别,本轮债转股,针对的▓是□□企业杠杆率过高的▓问题,而不完全是□□不良资产的▓问题。“此次债转股的▓对象并非僵尸企业,而是□□某个行业或是□□某个区域中的▓具有龙头地位的▓重要企业,这些企业有活下去的▓价值,也具有盈利前途,这些企业抹堒够通过债转股的▓方式降低杠杆率、减轻包袱,从而赢得结构调整的▓时间和空间。”据建行债转股项目组负责人、授信审批部副总经理张明合透露,目前建行接触的▓债转股潜在企业已超50家。

?????? 值得注意的▓是□□,从目前披露的▓方案来看,此次市场化债转股均采用基金方式募资资金,撬动保险资金、社保基金等更多的▓社会资本参与。建行重庆建工投资控股有限责任企业债转股融资方案显示,将设立并购基金,阶段性优化调整建工控股合并财务报表,并设立并表型基金投资建工控股承接的▓PPP项目。

??????? 而在这些社会资本中,银行的▓资管或理财资金未来也有对接债转股项目的▓可能。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示,引入理财资金是□□本轮市场化债转股的▓重要特点之一。“对于一部分资管资金来说,其有参与这种高风险、高收益的▓投资的▓愿望,引入这部分资金,将能够满足这部分资金的▓需求,并增加债转股资金的▓供给。”他说。不过,曾刚同时表示,债转股项目的▓投资者一定不是□□普通的▓投资者或者理财资金,而是□□所谓的▓“合格投资者”,在引入资金时,要避免信息不对称和不合理的▓风险转嫁。有业抹堏人士建议,应尽快公布参与市场化债转股投资的▓投资者资格与条件,尽可能拓宽合格投资者范围。

??????? 接受记者采访的▓业抹堏人士表示,此轮债转股强调市场化和法制化,但是□□在操作过程中要避免因各种原因造成的▓走样和变形。曾刚表示,防止市场化本轮债转股走样变形,一是□□要严格遵守债转股对象的▓原则,避免僵尸企业;二是□□转股价格制定要合理,不能因转股价格太高或太低损害银行利益或是□□原有股东利益;三是□□银行和银行的▓代理人要能在转股之后很好地参与到企业管理中去,发挥更多的▓作用,而非被动地持股。“这三点非常关键,不然的▓话,对于银行而言,债转股就沦为了账面游戏,只是□□将银行不良暴露的▓时间推后,而没有本质意义。”他说。

??????? 冯俏彬也表示,债转股本身涉及各方利益的▓博弈和磨合,市场化也意味着要在敬重各方利益的▓基础上建立一个合理的▓交易结构,而这需要付出一定的▓时间“代价”。要避免为了急于见效而缺乏耐心,最终牺牲了市场化和法制化的▓本质。曾刚也表示,债转股过程中,作为不少国企的▓股东,政府的▓作用非常重要,要发挥监督者和制衡者的▓作用,避免过多的▓行政干预,为保障金融机构的▓利益创造更好的▓外部环境。(来源:经济参考报)

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