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周小川:货币政策并非万灵药
2017.03.27 点击量:
? ? ? ? 在主题为“货币政策”的▓博鳌亚洲论坛2017年年会分论坛上,参与讨论的▓嘉宾大多数时候谈的▓却是□□财政政策和结构性改革。这或许能说明在当前的▓宏观形势下,决策者对于各类政策工具的▓态度与抉择。
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? ? ? ? 中国人民银行行长周小川直言,尽管在危机后的▓经济恢复过程中宽松的▓货币政策是□□必要的▓,货币当局也能创设一些工具来助力结构性改革,但不能过度依赖货币政策。大家或许已处于宽松周期的▓尾部。当公众和政策制定者更加理性后,将更加重视财政政策和结构性改革。
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? ? ? ? 货币政策的▓能与不能
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? ? ? ? 次贷危机后的▓近十年来,主要发达经济体央行的▓货币政策纷纷加大宽松力度,并采取了量化宽松和负利率等非常规手段。
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? ? ? ? 周小川认为,量化宽松政策已经实施多年,或许大家已经达到宽松周期的▓尾部。尽管各国在危机后的▓复苏进程不尽相同,从全球的▓视角看再通胀也还难有定论,因此各国货币政策的▓步调并不会协调一致,但对于货币当局来说,发出“不要过于依赖货币政策”的▓声音是□□非常重要的▓。因为,货币政策并非万灵药。
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? ? ? ? 政策本身就是□□权衡的▓艺术。任何政策都有副作用,货币政策也是□□如此。发达国家的▓量化宽松政策使得全球金融市场充斥大量流动性,但许多流动性并没有进入实体经济,而是□□催生了许多资产泡沫。
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? ? ? ? 周小川指出,大家需要在不同目标之间作出取舍。高通胀或资产泡沫是□□货币政策的▓非预期后果,不能说宽松的▓货币政策是□□资产泡沫的▓直接原因。货币政策或许会有副作用,但大家需要从危机中走出,应当看到宽松的▓货币政策使得经济得到了康复。
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? ? ? ? 之所以人们会依赖货币政策应对危机,在周小川看来是□□危机刚发生时,许多发达经济体的▓债务占GDP的▓比重比较高,比如欧盟的▓警戒线就是□□60%,很多国家都逼近这一红线,后来又出现了主权债务危机。因此当时很多国家的▓货币政策制定者认为财政手段已经穷尽了,所以货币政策扮演了突出的▓作用。
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? ? ? ? ?改革政策需形成合力
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? ? ? ? ?“事实上,财政政策对于结构性改革很重要,没有财政政策,很难进行结构性改革。”周小川表示,要发出这个信号,告诉人们不要过于依赖货币政策。
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? ? ? ? ?巴基斯坦前总理、前花旗私人银行总裁Shaukat Aziz明确指出:“大家的▓最终目标,是□□为了实现经济增长。货币政策的▓使用已经到了极限,大家必须同时关注到其他政策如财政政策,而更为重要的▓是□□进行结构性改革。单纯依赖货币政策,能帮助你出门,但并不能使你抵达目的▓地。”
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? ? ? ? 日本央行货币政策委员会委员政井贵子在参与分论坛讨论时指出,货币政策本身对经济恢复有效果,但与财政政策和结构性改革结合起来会更有效。她还特别强调,结构性改革需要很长的▓时间才能见效。她以日本的▓旅游业为例,日本政府于2003年开始鼓励旅游业的▓发展,当时每年到日本的▓游客不到1000万人,目前这一数字已经超过了4000万人,旅游业对GDP的▓贡献达到3万亿日币。她认为,这些变化不会在一夜之间突然发生,也许需要十年甚至更久。
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? ? ? ? 这当中,货币政策的▓作用是□□什么?政井贵子强调,货币政策应该首先关注通胀目标,此外还需要保护和支撑结构性改革所关注的▓行业。目前看,有些领域的▓效果可能不是□□很明显,但或许五年或十年后,情况会有所不同。
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? ? ? ? 周小川先容说,从中长期看,中国已经从依赖进口转向促进内需,并从以往的▓制造业为主转向服务业为主。中短期看,中国正在进行“三去一降一补”,来解决结构上的▓问题。
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? ? ? ? 周小川特别强调,尽管不能过于依赖货币政策,但货币政策对于结构性改革并非毫无作用。理论上说,货币政策是□□总量政策,是□□调节总需求的▓,但货币当局也可以创造一些货币政策工具,引导资金进入一些战略性和薄弱性产业。英国央行此前推出了“融资换贷款”(Funding for Lending Scheme,简称FLS)计划,中国央行也创设了一些货币政策工具,引导资金进入“三农”和小微企业,但最终效果还有待观察。(来源:上海证券报)
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