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外贸冲击与结构调整下的▓中国经济
2018.07.12 点击量:

当前中国宏观经济形势分析

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2018年时间过半,对于上半年的▓中国经济形势可以从国际、国内两个具有重要影响的▓因素来看。国际方面,国际贸易摩擦不断升级,对当前以及今后的▓经济形势将产生较大影响;国内方面,消费结构变化越来越显著。

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首先,国际贸易摩擦方面。随着中美贸易摩擦升级,中国对外贸易风险也开始逐渐显露出来。贸易摩擦升级在中国经济发展过程中是□□必经的▓,是□□不可避免的▓。作为一个赶超发展的▓大国,过去中国与发达国家之间在国际产业链上的▓距离较大,中国主要生产中低端产品,而发达国家主要生产高端产品,二者是□□互补关系;即使在存在竞争的▓领域,也由于双方差距过大,对外并不构成威胁与压力。现在,随着中国经济的▓发展、体量的▓变大,一方面,中国在国际产业链上的▓位置迅速上升,跟发达国家的▓距离迅速拉近,过去的▓互补关系已经逐步转变为潜在的▓竞争关系;另一方面,由于中国经济地位的▓上升、在国际市场上话语权的▓增加,已经使得部分发达国家产生了危机感。关系与角色的▓转变,使得贸易上的▓摩擦变成了一种必然走势。

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因此,中国当前所处的▓发展阶段决定了当前的▓贸易摩擦是□□必然趋势,即便没有中美贸易摩擦升级,也会与其他国家之间产生贸易摩擦问题,尤其是□□与发达国家。这是□□由双方关系与角色转变所决定的▓。

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其次,国内消费结构变化方面。2017年年初以来,国内消费结构出现变化的▓迹象越来越明显。一方面,这反映出中国经济发展的▓方向和新的▓经济增长点;另一方面,消费结构的▓变化,对当前的▓短期消费起到了带动作用,消费需求的▓增长一定程度上弥补了外需缺口。

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货币方面,20181-5月新增居民短期人民币贷款累计同比多增1711亿元。价格方面,1-5月份CPI同比增长2.0%,居民消费价格增速温和上涨。其中,食品价格增速依旧相对较低;受服务价格增速下滑影响,非食品价格增速低于2017年同期0.1个百分点,但经测算,非食品中的▓消费品价格增速却出现了0.5个百分点左右的▓上涨。消费方面,2018年上半年,服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、日用品类以及汽车类消费额增速,均较2017年同期显著上涨。另外,1-4月份全社会用电量增速同比上涨2.6个百分点,这主要来自城乡居民生活用电和第三产业用电的▓贡献。以上经济指标在2018年的▓变化反映出当前居民消费的▓活跃,消费结构的▓变化越来越显著。消费结构的▓变化体现在高质量、包含服务的▓消费占总消费比重的▓增长。大家认为,网络消费本身是□□包含网络服务的▓消费。20181-5月份,实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的▓比重由2015年的▓10.8%上涨到当前的▓16.6%

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居民消费结构的▓变化,一方面得益于科技的▓进步,支付宝、京东等平台使得支付方式更加便捷的▓同时,还提供了更加丰富的▓消费选择,科技进步对消费的▓刺激是□□个长期影响因素;另一方面得益于长期资本积累、经济的▓发展、人均可支配收入水平的▓提高,这也是□□长期影响因素。居民消费结构的▓持续变化,直接反映了消费需求的▓变化,对未来经济的▓走势及政策的▓调整将产生长期、短期的▓影响。

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比如当前随着总收入的▓增加,居民对汽车的▓消费需求是□□在增长的▓。城镇居民平均每百户家用汽车的▓拥有辆已从2000年的▓0.5辆增长到2016年的▓35.5辆。汽车消费需求的▓快速增长,带动了汽车产业的▓快速发展,在2018年表现得尤为显著。20181-5月份,汽车制造业的▓工业增加值增速与固定资产投资增速均呈现上涨态势,是□□高端制造业快速增长的▓表现之一,也是□□消费需求升级带动供给升级、投资结构变化的▓表现之一。

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当前中国经济面临的▓潜在风险

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虽然当前消费结构变化迹象显著,经济内生增长动力增强,但综合近期国内外经济形势来看,经济下行压力不减,潜在风险增加。

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第一,外贸摩擦引致的▓经济下行风险。世界贸易摩擦不仅发生于中美之间,还发生于中欧、中日、欧美、美日等之间。由于近年来科技进步的▓相对停滞,并未产生实质性、颠覆性的▓科技进步,并未创造出新的▓需求,进而导致各国在原有的▓需求市场上相互争夺,导致摩擦不断。由于科技革命的▓不可预测性,对于国际贸易摩擦问题应该持有长期的▓、可能愈演愈烈的▓准备。

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随着国际贸易摩擦的▓全球化、常态化,其对世界经济的▓影响是□□巨大的▓,中国也难以独善其身。贸易摩擦对经济的▓传导途径是□□多方面的▓,可能通过资本市场的▓波动对实体经济产生影响,也可能由于能源等大宗商品的▓贸易障碍,通过价格波动来影响国内经济增长,等等。虽然其传导途径不一,但可以肯定的▓是□□,贸易摩擦给世界各国带来的▓是□□人为障碍,是□□生产、消费成本的▓增加,其对经济的▓影响是□□负面的▓,增加了经济的▓下行风险。

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第二,价格风险。虽然当前CPI同比增速相对较低,但大家还是□□认为价格风险不容忽视,尤其是□□在当前国际贸易形势紧张的▓情况下。理由有以下三点。

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其一,国际贸易摩擦对价格的▓影响。一方面,国际贸易的▓紧张形势,导致贸易成本的▓增加,最终将体现在终端消费的▓价格上。受各种贸易壁垒的▓影响,长期以来的▓贸易平衡关系将会被打乱,在供求双方重新寻找、配对的▓过程中,势必导致短期价格因供需不匹配而产生大幅波动。虽然当前国际原油仍处于供给大于需求的▓状态,但是□□中国石油对外依存度高,需要警惕贸易风险产生对国内石油供给的▓冲击。

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其二,贸易摩擦问题可能导致为了“稳增长”而采取宽松的▓货币政策。就当前状况来看,之所以没有发生全面明显的▓价格大幅上涨状况,主要原因还是□□由于当前稳中偏紧的▓货币政策。2017年以来,广义货币(M2)同比增速一直保持在“1”位数的▓区间之内,5月份M2174.3万亿元,同比增长8.3%,继续低位运行。

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需要指出的▓是□□,这里有资金流向问题。无论是□□因为外贸摩擦升级而引发的▓宽松货币政策,还是□□因为调结构为企业营造良好的▓经营氛围而构造适度宽松的▓货币环境,资金流向问题都需要引起关注。“广场协议”后日本宽松的▓财政货币政策,并未使得实体经济得到长足发展,反而催育了房地产泡沫的▓膨胀。与企业创新相比,投资资本市场、房地产市场风险小、利润高,是□□资金的▓自然流动方向。这就需要时刻关注释放资金的▓流动方向,防止其大规模的▓流向资本市场、房地产市场,引发潜在的▓泡沫破裂风险。

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其三,环境问题导致的▓价格上涨。2017年下半年,环保趋严导致了钢铁等原材料价格大幅上涨,拉高了2017PPI同比增速。虽然当前的▓错峰生产,部分缓解了因短期供给大幅收缩而引发价格波动的▓问题,但这并未得到根本解决。从全年来看,整体依然是□□供给收缩。正如大家所发现的▓,2018年年初以来,钢铁、煤炭、水泥等价格增速一直是□□上涨的▓。从今年的▓状况来看,非金属矿物制品及相关商品价格或将显著上涨。

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从国际惯例来看,英国、美国在环境治理期间,均出现了不同程度的▓短期滞胀现象。“稳增长”与环境保护问题,就像鱼与熊掌的▓关系,需要取舍。其实在2017年下半年,环保趋严就已经导致了轻微滞胀迹象的▓出现。2017年三、四季度GDP同比增速均为6.8%,较一、二季度下滑0.1个百分点。同时,大家以两年均值的▓方式简单剔除基数效应后测算发现,PPI累计同比增速是□□持续上涨的▓,2017年剔除基数效应后的▓PPI同比增长2.5%,高于2017年上半年1.1个百分点。可见,2017年下半年确实存在轻微的▓滞胀现象。对于通胀问题,很多人主要关注的▓是□□CPI同比增速的▓变化,但PPI增速的▓上涨是□□会向CPI传导的▓。

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下半年中国经济形势预判

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综合当前国内外经济形势与政策,笔者对于下半年的▓经济动态有以下几个方面的▓观点。

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首先,对于“稳增长、调结构、防风险”和政策调控的▓理解。随着国际贸易不确定性的▓增加,“稳增长”在经济调控中的▓权重也在增加。关于三者之间关系,“稳”字当头,“防风险”是□□目的▓,在确保不会发生系统性风险的▓前提下才是□□“调结构”。尤其是□□在外部风险加大的▓情况下,一切要以“稳”为主,保持经济的▓平稳运行是□□一切调控的▓基础。因为上半年贸易摩擦的▓负面效应还未开始显现,所以当前经济运行仍然总体平稳可控。但随着各项提高关税政策的▓正式实施,如果仍按贸易摩擦以前的▓政策调控经济,经济形势会出现很大逆转。

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比如,对2017年以来的▓房地产调控政策,在经济形势变化时就要作出适当调整。从2016年开始,房价从一、二线城市开始上涨,到了2017年开始向三、四线城市蔓延,此时各地相继出台各种严厉的▓限贷、限购政策,这是□□相合时宜的▓。当前,外部风险加剧,内部调结构与稳增长又存在一定的▓取舍关系。此时房地产市场也需要一个“稳”字,也就是□□要防止房地产市场的▓大起大落。因此,对于2017年以来的▓房地产市场调控政策,需要作出适当调整,至少调控力度要适度改变。

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其次,在“调结构”方面,从当前状况看,经济结构确实存在明显的▓变化迹象,存在经济结构调整的▓动力与方向。另外,从消费结构、工业结构的▓变化来看,经济结构的▓变化有望带来新的▓经济增长点。政策倾向方面,应该更加注重改善企业的▓营商环境。从近期公布的▓数据来看,经济整体运行平稳可控,调结构继续,稳中偏松的▓货币环境更适于企业发展。

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最后,对下半年中国经济走势的▓研判:经济存在下行压力,价格存在上涨压力,也就是□□存在“滞胀”风险。进入下半年,随着外贸订单的▓收缩以及高端商品引进对国内企业形成短期冲击,供给、需求端都存在显著下滑的▓压力,经济下行风险加大。大家要清醒地意识到,在不会发生严重系统风险的▓情况下,应该以短期的▓经济增长换取长期的▓结构调整。对此,一方面,政府需要进一步坚定立场,引导预期,切忌左右摇摆;另一方面,优化企业的▓营商环境,按市场规则办事,政府不要干预过多。(来源:中国经济报告)

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